美联储5月议息会议前瞻：美联储进退维谷，鲍威尔会怎么“稳住商场”？
新华财经上海5月7日电（葛佳明） 北京时间5月8日（周四）清晨02:00，美国联邦公开商场委员会（FOMC）将发布5月议息会议抉择。受通胀预期升温及顾客决心数据等“软数据”恶化要素影响，商场遍及预期美联储将在此次会议上坚持利率不变。比较利率抉择，美联储主席鲍威尔对美国当时经济情况及后续降息远景的表态成为重视焦点。
美联储官员近期反复着重，美国政府的关税方针对其完成最大工作并稳定物价这一两层任务的影响，标明他们仍有满足空间暂缓举动，等候更多数据来抉择后续利率抉择。高盛估计，在5月FOMC会议上，鲍威尔估计将重申“张望”心情，并用中性表态着重美联储“以数据为依据”的方针途径。
美联储陷两难窘境
巴克莱银行首席美国经济学家马尔克·贾诺尼（Marc Giannoni）以为，考虑到方针的不确定性上升、短期通胀预期上升以及家庭和企业决心恶化，美联储将在5月坚持利率不变。现在美国经济数据呈现出“喜忧参半”的信号，通胀趋势和预期分解，美联储将继续坚持张望心情，鲍威尔也将继续开释“不急于降息”的信号。
美联储议息会议举行前夕，闻名财经记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）发文称，美联储正面对两难地步，暗示美联储或许会暂缓降息。
美国经济现已开端显现出美国关税方针的影响，一方面，“软数据”（预期类查询数据）呈现恶化，“硬数据”（消费、工作等方针）背面危险正在堆集；另一方面，美国第一季度GDP呈现萎缩，因为企业“抢进口”导致贸易逆差创纪录扩展。
整体看，美国4月工作增加仍旧较为微弱，失业率坚持稳定，显现出关税方针没有对公司的招聘方案发生本质影响，而在关税加重和金融商场动乱的不确定性影响下，企业好像也并未大幅调整其招聘方案。
此前发布的3月美国零售出售同比增加了1.4%，显着高于前值0.2%，除掉轿车和汽油之后，零售出售同比增速为0.8%，高于商场预期的0.6%，显现出消费仍具有必定耐性。
但需求留意的是，美国4月非农工作的增加亮点来源于运送和仓储职业，首要遭到关税方针引发的企业“抢进口”推进，且美国消费的增加彻底依靠必需品（医疗、住宅、药品），可选消费已大幅萎缩。
依据美国经济剖析局（BEA）发布的数据，经通胀调整后，美国2025年一季度实践国内生产总值年化季环比初值为-0.3%，不只低于商场预期的-0.2%，也较2024年四季度的2.4%大幅回落。
消费疲软之际，美国通胀呈现加快趋势。陈述显现，除掉食物和能源价格影响的美国中心PCE价格指数年化季环比增速在2025年第一季度飙升至 3.5%，较2024年第四季度的2.6%显着上升，到达一年来最高水平。
密歇根大学的最新民调数据显现，4月顾客对未来一年美国国内通胀的预期已升至6.5%，创下自1981年以来的前史新高；对未来五年至十年价格涨幅的预期也升至4.4%，到达1991年以来的最高水平。
与此同时，美国顾客决心下滑，4月密歇根大学顾客决心指数跌至52.2，处于前史最低点的前1%方位，标明顾客心情已跌入极度失望区间。
瑞士百达财富办理美国高档经济师崔晓以为，美联储或许在5月的方针声明中下调对美国经济增加的预期，并或许说到经济查询数据中顾客心情改变及经济不确定性上升。“假如在利率声明中美联储着重部分顾客查询显现短期通胀预期上升，或被商场解读为略偏‘鹰派’的信号。”
美联储后续降息节奏不确定性加重
崔晓对新华财经标明，在通胀存在上行危险的布景下，美联储会在降息途径上面坚持耐性，但假如后续劳动力商场呈现显着恶化，美联储会决断采纳举动。因而，降息时点的关键在于何时“硬数据”显现美国经济呈现放缓的痕迹。
“咱们估计‘软数据’会继续恶化，‘硬数据’将在夏日走弱。” 崔晓预期美联储将于7月开端降息，全年累计降息4次，降息起伏为100个基点，使联邦基金利率2025年年末降至3.25-3.50%。
马尔克·贾诺尼则以为，本年下半年美国通胀与失业率的上升或使FOMC后续利率抉择面对困难局势。“咱们估计未来几个月美国通胀将显着上升，经济将在下半年堕入轻度阑珊，第三季度和第四季度的经济活动与工作人数估计将呈现缩短。”
为了进一步平衡通胀与失业率攀升的危险，马尔克·贾诺尼估计美联储2025年将别离在 7月和9月降息两次，每次25个基点，使年末的联邦基金利率方针区间降至 3.75-4.00%。
高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）则以为，与2019年的微观环境比较，FOMC进一步降息的门槛变高，美联储需求看到经济呈现本质性放缓的依据后才会采纳举动。
高盛以为，到7月FOMC会议时，美国经济“硬数据”将进一步降温，使美联储能够进一步降息25个基点，尔后9月和10月将别离再降息一次，每次25个基点，使联邦基金利率在年末降至3.5-3.75%。
花旗猜测，若关税坚持现有水平，美国经济将阅历三个阶段：初期“抢进口”时间短提振数据，中期不确定性按捺出资与雇佣，后期供给受限引发裁人和提价。花旗以为，假如5月劳动力商场数据呈现显着疲软，美联储或许在6月发动降息，全年累计降息125个基点，远超当时商场预期。
依据芝商所（CME）美联储调查东西数据显现，现在商场预期，美联储在7月降息25个基点的概率为55.3%，估计2025年全年有望降息3次，较4月中旬预期削减1次，联邦基金利率将在2025年末降至3.5-3.75%。
商场过于达观？
摩根士丹利剖析师以为，美国商场并未对经济或堕入阑珊的或许性定价，而美联储的两难窘境，或导致其方针反响偏慢。现在，标普500指数的远期市盈率仍为21倍，估计本年每股收益增加10%，下一年增加14%，并未对或许到来的阑珊定价。“美国经济阑珊依然能够防止，但假如真的呈现阑珊，商场仍未对此定价。”
高盛剖析师也标明，商场当时并未反映出阑珊的危险，美国经济“高通胀+低增加”的组合，对股市而言是显着利空。“咱们仍以为美国阑珊概率为45%， 假如没有负面音讯催化，短期看美股有或许继续上涨，动摇率将跌落，但从中期来看，咱们以为股市仍有较大的下行危险。”
高盛剖析师皮特·奥本海默（Peter Oppenheimer）指出，美股已克复4月以来的悉数跌幅，但这或许是熊市中的典型“急涨”反弹，而非新一轮牛市敞开的信号。
皮特·奥本海默解说称，美股出资的危险报答呈现出必定的“不对称性”，因为估值水平仍坐落高位，就算负面危险衰退，股市的上行空间也较为有限。
从美元走势看，短期内美元有必定的上举动力，但剖析师遍及以为，从中期基本面视角看，美国经济增加远景仍旧低迷，其暗淡情况并未得到根本性改变，这对美元继续走强构成了本质性束缚。
修改：林郑宏
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